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        來源：興業(yè)證券

        投資要點:鋼價下跌印證我們之前調(diào)研判斷,我們認(rèn)為鋼價還有下跌空間,邏輯還是我們看到的需求端季節(jié)性開始往下走,但供給端還沒有明顯調(diào)整,這個價位不支撐這樣的供需關(guān)系。本周調(diào)研了解多地市場均反饋成交回落明顯,貿(mào)易商心態(tài)逐步由觀望轉(zhuǎn)向悲觀。而支撐礦價的鋼廠補(bǔ)庫因素有所減弱,鐵礦石成交活躍度明顯下滑,市場資源并不緊張,部分貿(mào)易商抓緊出貨,我們預(yù)計持續(xù)堅挺的礦價將面臨一波補(bǔ)跌,周五上市的鐵礦石期貨可能會成為市場做空的一個契機(jī)。同時,本周調(diào)研也驗證了我們上周判斷,鋼廠和調(diào)坯廠成品庫存壓力較大。總體判斷,旺季不旺情況并沒有改變,節(jié)后一周各環(huán)節(jié)短期補(bǔ)庫對市場的正面影響在逐步削弱。
       國務(wù)院出臺了鋼鐵、水泥、玻璃等幾個行業(yè)化解產(chǎn)能過剩的指導(dǎo)意見,從鋼鐵行業(yè)措施看并沒有太多新意,僅是過往措施在國務(wù)院層面進(jìn)行綜述。壓縮產(chǎn)能規(guī)模方面相比河北省6000 萬噸產(chǎn)能壓縮的地方規(guī)劃,8000萬噸的壓縮產(chǎn)能指標(biāo)也相對保守。在考慮未來產(chǎn)能完全不增加情況下壓縮產(chǎn)能僅占總產(chǎn)能8%,5 年的時間截點也使產(chǎn)能壓縮具體執(zhí)行措施出臺的緊迫性不強(qiáng)。結(jié)合我們對唐山地區(qū)產(chǎn)能調(diào)控措施跟蹤來看,指導(dǎo)意見對行業(yè)產(chǎn)能影響不大,但需跟蹤后續(xù)有無其他措施。我們認(rèn)為對鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的治理可能更多提供類似于環(huán)保等行業(yè)的機(jī)會,如同我們之前草根調(diào)研中提到的關(guān)于燒結(jié)脫硫等設(shè)備催生脫硫相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會。
        成交趨弱,貿(mào)易商競價出貨積極。上周我們調(diào)研反饋節(jié)后貿(mào)易商拉漲意愿較強(qiáng)但實際拉漲較為困難,本周現(xiàn)貨市場成交逐步趨弱,貿(mào)易商競價出貨比較積極,價格開始出現(xiàn)小幅陰跌,期螺也在小幅反彈后重新轉(zhuǎn)為跌勢。“前幾天北京地區(qū)13 家大戶日成交始終在20000 噸左右上下,但價格明顯感覺到壓力,今天成交只有18500 噸了,節(jié)后第一次降到20000 噸以下,而且價格下降才能刺激下出貨,貿(mào)易商競價出貨比較積極。盡管唐山鋼坯價格還小幅上漲10 元但對市場起不到什么提振作用,節(jié)后的觀望心態(tài)逐步轉(zhuǎn)悲觀。”上海地區(qū)成交比較清淡,貿(mào)易商反饋“詢價電話不多,上午基本沒什么成交,現(xiàn)在連和客戶議價的機(jī)會都不多,最近還有鋼廠資源逐步到貨的,價格估計還要繼續(xù)下降。”鋼廠補(bǔ)庫趨緩,礦價下跌風(fēng)險加大。近期礦價繼續(xù)小幅上揚到134.5 美元,但調(diào)研情況鋼廠補(bǔ)庫的力度逐漸減弱,成交有所趨緩價格難以繼續(xù)上沖,供需雙方對目前價格略顯僵持。目前產(chǎn)業(yè)界對礦價預(yù)期相對悲觀,但年底由于內(nèi)礦供應(yīng)下滑后可能會出現(xiàn)短期反彈。“上周鋼廠采得比較多點,這周拿貨的量慢慢下來了,現(xiàn)在市場上貨還算多鋼廠想買隨時可以買,不過價格比較尷尬,貿(mào)易商不愿意降,鋼廠也不愿意漲。不過部分貿(mào)易商還是看空的,瑞鋼聯(lián)(礦石貿(mào)易商)的都在催著賣貨了。”“四季度外礦供應(yīng)肯定會上來,三季度力拓產(chǎn)量創(chuàng)了新高,他的hope down4 的礦山原計劃年底投產(chǎn)的8 月底就投產(chǎn)了,四季度量肯定還會繼續(xù)出來。”調(diào)坯廠開工率小幅回升,但庫存偏高。節(jié)后唐山調(diào)坯廠開工率偏低,可能是由于節(jié)后返工時間的影響,本周唐山調(diào)坯廠開工率有所回升調(diào)坯廠綜合開工率由57%回升到59.7%,但節(jié)后回升較快的窄帶調(diào)坯的開工率有小幅下滑也表明需求端并不強(qiáng),開工率的回升更多僅是節(jié)后復(fù)工的影響。同時,調(diào)坯廠庫存也相對偏高,出貨存在一定壓力。“現(xiàn)在鋼廠庫存不算低的,鋼坯這個環(huán)節(jié)還好,但調(diào)坯廠庫存偏高,而且鋼廠自己有軋線的庫存也不低,成品的出貨在節(jié)后一周和這周初還可以,最近一兩天掉得比較厲害。”高爐環(huán)節(jié)雖然具體調(diào)研數(shù)據(jù)尚未出爐,但局部交流感覺暫時沒有明顯減產(chǎn),普遍感覺供給壓力較大。
         興業(yè)機(jī)械挖掘機(jī)開機(jī)率調(diào)查:保有挖掘機(jī)9 月平均開機(jī)率為41.4%,環(huán)比低于8 月的42.4%和9 月上半月的42.0%,且同比差距繼續(xù)擴(kuò)大;開機(jī)挖掘機(jī)的平均日工作時長為6.5 個小時,低于8 月和9 月上半月的6.7 個小時。9 月挖掘機(jī)開機(jī)率并未出現(xiàn)傳統(tǒng)季節(jié)性回升、反而環(huán)比下降。9 月開工數(shù)據(jù)趨勢性向下,四季度旺季不旺已成定局。